新股前瞻|自动驾驶商业化破局者？希迪智驾的“双面”招股书

根据港交所11月11日的双面发布，希迪智驾科技股份有限公司（简称：希迪智驾）已向港交所主板递交上市申请，新股希迪中金公司、前瞻中信建投国际和平安证券（香港）担任联席保荐人。自动智驾值得注意的驾驶局是，该公司早在2025年5月8日就已递交过申请。商业

最新的化破招股书显示，希迪智驾预计在2024年实现营收4.1亿元，股书同比增长超过70%，双面毛利率提升至24.7%。新股希迪按照2024年的前瞻产品销售收入来看，希迪智驾已获得16.8%的自动智驾市场份额，成为中国最大的驾驶局商用车自动驾驶公司。

**锁定“封闭场景” 高增长与深亏损并存的商业“双面画像”

与众多聚焦乘用车和Robotaxi的同行不同，希迪智驾自成立之初就选择了更具商业价值的化破路径——专注于封闭环境中商用车的智能驾驶。招股书明确指出，公司在往绩记录期间主要集中于封闭环境的自主采矿。

这一战略选择成为希迪智驾商业逻辑的核心。在封闭场景，如矿区、港口和物流园区，自动驾驶技术的核心在于效率与安全，而非应对城市开放道路的复杂情况。这大幅降低了技术实施的难度和成本，加速了商业落地进程。

希迪智驾的成就印证了这一战略的远见。根据相关数据，希迪智驾在中国自动驾驶矿卡解决方案市场中名列第一。公司向中国某矿区交付了56辆自动驾驶矿卡，与约500辆有人驾驶卡车混合行驶，共同构成全球最大的混编作业采矿车队。这一里程碑展现了其技术实力，更验证了自动驾驶技术在复杂工业场景中与人工驾驶协同工作的能力。

招股书中，希迪智驾的营收增长曲线异常引人注目。2022年至2025年上半年，营收分别为3105.6万元、1.33亿元、4.10亿元和4.08亿元，2025年上半年的收入几乎接近2024年全年水平。短短两年半的时间，营收规模增长超过13倍，明显体现了公司强大的商业化能力。此增长主要得益于封闭环境自动驾驶解决方案销量的激增以及客户数的快速扩张，从2022年的44名增加到2025年6月30日的152名。

市场份额同样亮眼，希迪智驾在中国智能驾驶商用车市场中以约5.2%的份额排名第六，而以2024年产品销售收入计，其市场份额高达16.8%。这表明希迪智驾在硬核竞争中具备卓越的变现能力，并在细分市场中建立了显著的竞争优势。

然而，高增长伴随的却是巨额亏损。期内，公司分别亏损2.63亿元、2.55亿元、5.81亿元及4.55亿元，2024年亏损额同比扩大近128%。这种“增收不增利”的现象反映了公司当前处于需要大量投入以巩固市场地位和未来规模的阶段。

值得注意的是，公司的毛利率变化显示出一些积极信号。2022至2024年，毛利率分别为-19.3%、20.2%和24.7%，表明其产品和解决方案已具市场竞争力，其商业模式具备了正向现金流的潜力。毛利率提升主要归因于自动驾驶解决方案本身的毛利率上升，以及高毛利智能感知产品的收入贡献。

**自动驾驶商用车行业望高速成长**

政策趋势上，2024年发布的指导意见和行动方案均强调加速无人矿卡等场景的规模推广，这为希迪智驾的矿卡业务和行业前景奠定了基础。

预计到2030年，全球自动驾驶商用车市场规模将达到16,158亿元，2023年至2030年的复合年增长率为123.0%。中国市场，随着政策的逐步开放和技术的持续提升，市场规模将迎来爆发，预计到2030年将达到7788亿元。

报告显示，2023年封闭场景在全球自动驾驶商用车市场中占比约53.7%，高于城市道路和城际干线。同时，在对自动驾驶解决方案需求增加的推动下，中东、澳大利亚及南美洲将成为主要市场，未来数年内将助力全球市场扩张。

在这一背景下，希迪智驾计划通过多种方式抓住市场机遇。公司拟将上市募集资金用于研发、提升商业化能力、产业链整合及国际化布局等多个方面，包括新一代自动驾驶平台研发、V2X（车联网）系统升级等。同时，公司还将推动自动驾驶矿卡的海外商业化，逐步拓展国际影响力。

在官方网站上，希迪智驾展现了其在多个矿区实现了自动驾驶矿卡商业化运营并获得大量订单，为未来的收入增长打下了基础。

综上所述，希迪智驾的招股书清晰地展现了其在商用车自动驾驶领域，尤其是在封闭场景中所取得的领先优势和商业化突破。从全球最大的混编作业车队，到细分市场第一的销售份额，以及三年内超过13倍的营收增长，无不证明其“场景优先”战略的前瞻性与可行性。

然而，令人关注的是经济收益与亏损之间的巨大反差。高昂的研发投入、复杂的财务成本，以及为市场份额而进行的持续扩张，共同导致了其“增收不增利”的困境。

展望未来，站在万亿市场规模的风口上，若希迪智驾能够顺利上市，其募得资金将为公司在技术迭代、市场拓展及国际化的“军备竞赛”中注入重要动力。最终，其价值不仅依赖于能否巩固在矿卡等封闭场景中的领先地位，更在于能否将技术优势转化为可持续和稳定的盈利能力，实现从“市场破局者”到“利润创造者”的跨越。